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紐約時報:大跌來的太遲了 美股已經進入了新階段
發表時間 :2018/02/14 20:30:44     閱讀 :次

紐約時報:大跌來的太遲了 美股已經進入了新階段

新聞配圖

鳳凰iMarket編譯自《紐約時報》。

在本月之前,美股最為可怕的事就是出奇的平靜和穩定。就好比經典恐怖片的前奏,市場在去年一年表現的異常興奮。

然而,另一只靴子終于落下,市場一直擔心的股市“修正”終于姍姍來遲,市場暴跌超過10%,目前市場最為恐怖的事就是交易商們對此的驚恐反應,因為他們已經對市場的這種不可持續的平靜習以為常,哪知這種平靜在頃刻間就蕩然無存。市場下滑的時點著實讓人感到意外,不少投資者都深感不安。不得不說,市場的這種下滑確實算姍姍來遲。

LPL Financial高級市場策略師Ryan Detrick表示:“過去幾周的經歷難以讓人感到愉快,但從歷史表現來看,這實屬正常。”基于歷史統計,近期我們所遭受的這種不愉悅經歷實屬股市“正常”現象。未來數月可能也是這樣:讓投資者倍感不爽的上漲和下跌,而非穩步上漲。

但這絕不是說市場沒有嚴重的問題。情況遠非如此。筆者并不能準確預測未來數周股市將何去何從,但我認為,基于歷史表現,股市“最終”會上漲,“最終”這個詞就為未來任何可能性留有很大的余地。然而,從目前的情況看,市場可能會進一步下滑。

這就是說,大家可以做出一個很好的論斷,如今股市基本面比幾個月之前要好。畢竟,如今美國以及全球其他大多數國家經濟相當強勁,企業盈利不斷攀升。企業盈利的增長和股票價格的下滑對投資者而言都是很大的吸引力。如果用更為專業的術語來表達,那就是,在過去幾個月里,股市估值已經有了很大的提升。去年夏天,股市估值過高,筆者繼續堅持自己的投資策略,對401(k) 資產組合進行了重新平衡,減持了近期漲幅較多的股票,增持了短期債券和現金。事后來看,這種操作實屬明智,但如今股票看上去已經具有很大的抄底價值。

但盡管如此,股市現有下跌事實上是提醒我們認清某些嚴峻的事實:股市蘊藏風險、痛苦和虧損,并不是適合每個人。無論“正常”是何種表現形式,但肯定不像2016年底和2017年股市的表現出的那般友好。對股市有深入見解的獨立統計師Salil Mehta表示:“與未來數月和數年我們將要面臨的風險相比,過去一兩周的下跌實在是微不足道。”Salil Mehta是美國聯邦Pension Benefit Guaranty Corporation以及美國財政部Troubled Asset Relief Program項目的經理。

Troubled Asset Relief Program項目成立于2008年,主要是為了在2008年金融?;詡淙繁=鶉諤逑檔奈榷?。在Salil Mehta看來,我們所經歷的股市下滑早該出現,未來市場可能還會出現更大的波動。筆者認為近期股市的跌勢有望放緩,從而將市場投機行為進一步向后推遲,這最終會誘發未來股市崩盤,且會對經濟帶來十分廣泛的負面影響。筆者十分同意這種觀點。

在這種情況下,去年市場所呈現出的令人不可思議的情形太過危險,因為其具有很大的誘惑力。正如筆者在去年八月所寫道的那樣,2017年的股市很神奇,一直上漲,這并不具有可持續性。Detrick表示,自2016年11月美國總統大選至今年1月期間,股市每月都保持上漲態勢,這已經是1928年以來美國股市所經歷的最長上漲行情。

不僅僅是每月上漲,很多時候股市還天天上漲。在2017年,標普500指數的日均變化僅僅只有0.3%。這是自1964年以來股市最小幅度的日均變動,這意味著股市十分穩定。因此,難怪市場對股市2018年的表現深感不安。Detrick表示,截止上周四,股市的平均每日變動幅度為0.84%。市場每日的波動較2017年出現了明顯的增長。退回到1928年,股市的日均波動幅度都才0.75%。如今市場的表現只能說處于平均水平而已。

大家不妨回憶一下2016年6月,當英國選民表示愿意脫離歐盟后,股市下滑立即引發了市場恐慌。投票后不到一周,市場反彈,重新實現上漲。自那時起,如果用標普500指數的表現來看美股市場,那么美國股市保持了連續每日上漲的態勢。在今年2月5號,美股在2018年的累積下滑使前期漲幅消耗殆盡,2月8日,股市出現調整。在上周五,標普500指數收于2619.55點。

即便現有下跌幅度并不大,但某些行業已經讓投資者承受了慘痛的代價。那些認為股市會延續現有平靜態勢的交易商已經割肉。僅僅在兩個交易日,兩只與市場波動指數相掛鉤的基金資產市值就從之前的30億美元大幅縮水至1.5億美元。從目前的情況看,并沒有明顯證據表明這些交易工具的虧損已經對整個金融體系造成嚴重的影響,但如果股市跌幅擴大,情況就不好說了。

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